公司是厦门最早做大宗品贸易的公司。厦门国贸集团股份有限公司始创于1980年,作为对外贸易窗口企业予以设立,对外贸易业务历史悠久。公司控股股东为厦门国贸控股有限公司,实际控制人为厦门市国资委。
   
目前公司三大主业为供应链管理、房地产经营和金融服务,通过供应链的低资金成本支持房地产和金融发展。公司供应链业务以大宗贸易为主,同时涵盖物流服务、汽车经销和商业零售等领域。房地产业务定位于以重点城市为主的高品质住宅开发和商业地产开发,业务覆盖区域涉足厦门及福建省其它地区、上海、合肥、南昌、芜湖等地。金融业务以期货及衍生品为主,同时还有小微金融和股权投资。
   
大宗品价格见底、一二线房价大幅上涨、风险管理业务发展迅速,公司基本面大幅好转,长期前景良好。2016年大宗品价格见底反弹,一二线房价继续上涨,公司供应链和房地产业务将从中受益。公司从事大宗贸易业务的同时利用期货进行套保,积累了丰富经验,期货公司14年底设立了风险管理子公司国贸启润,仅一年就实现了20亿收入,业务规模达到行业领先,正在取代国际投行为国内实体企业进行衍生产品的设计。
   
盈利预测与评级。2016年公司基本面大幅好转,供应链业务见底,地产业务加速结算,商品期货衍生品开发业务增长明显,预计业绩有翻倍增长。国企改革加速,公司也有望受益。公司年初发行可转债28亿元,转股价8.93元,强制转股价11.61元,7月5日起进入转股期,有转股需求。预计公司16-18年EPS 为0.8、0.81、0.84元(未考虑转股摊薄),对应PE为11.2、11.1、10.7倍。我们看好公司未来的发展,给予“增持”评级。
   
风险提示。人民币汇率大幅贬值、大宗品价格大幅下跌、地产业务结算低于预期、金融业务发展低于预期。