报告要点
   
事件描述
   
厦门国贸发布2016年三季报,实现营业收入660.61亿元,同比增长52.93%;实现归属净利润7.84亿元,同比增长75.94%;加权净资产收益率9.10%,同比增长3.32个百分点。
   
事件评论
   
投资收益改善、营收稳健增长和费用控制良好推动公司净利润同比增速持续向好。第一、第二、第三季度归属净利润分别为3.77、2.35和1.72亿元,同比增长195%、-14%和274%,前三季度归属净利润同比增长75.94%。净利润高增长主要受益于营收稳健增长、费用控制良好,前三季度公司实现营收660.6亿元,同比增长52.9%,同期营业总成本649.98亿元,同比增长50.1%,剔除营业成本外销售管理和财务费用控制良好。前三季度实现净投资收益3.22亿元,同比下滑52%,系衍生品处置收益减少,投资净收益季度有波动,三季度增长良好。
   
业务板块均受益于市场环境,预期全年业绩或有高增长。公司三季度出资1000万元参股福建交易场所清算中心,从事交易场所清算、登记、存管等综合服务,补全期现结合板块拼图,完善供应链布局;房地产新增合肥、南昌优质地块,上半年签约销售面积32.25万平方米,签约销售金额47.94亿元,同比增长56.23%,在建与土地储备面积369.42万平方米,确保业务可持续发展;期货业务增长良好,风险管理拓展专业期现结合,中小微企业金融服务立足供应链管理,布局日趋完善。三大主业齐头并进稳步发展,预期全年业绩将有高增长。
   
融资渠道畅通助力公司业务拓展,金融生态持续完善。公司上半年发行可转债28亿元,用于拓展房地产业务;累计完成发行十二期短期融资券;申请发行30亿元中期票据,获批后将进一步增强公司的融资能力,加速业务拓展。拟出资不超过1.96亿元发起设立小额贷款公司,持股比例49%,公司将继续围绕供应链上下游及中小微企业提供特色金融服务,提高金融服务之间的协同效应。
   
我们持续看好公司利润释放和多元生态,一方面房地产业绩或有持续释放;另一方面供应链金融和金融期货、中小微金融服务生态圈日渐完善,同时考虑到控股股东增持以及公司可转债提供安全边际,我们维持公司推荐评级。预计16、17年EPS分别为0.69、0.96元,对应PE为13.22和9.55倍。